腾讯成为整个行业中独一无二的:投资金额最大,数量最多

对于市场规模近3000亿元的游戏市场来说，分析师关注技术变革的路径很重要，但更重要的是，游戏市场背后的投融资趋势——雨水打在哪里，就会孕育出新的逻辑。

通过各市场研究机构发布的报告，以核心玩家腾讯游戏为锚，我们可以清晰地回顾2021年游戏行业的投资市场，了解未来的趋势。
01.三大趋势。
首先是伽马数据最近发布的《2021游戏市场投融资调查报告》，详细分析了整个游戏行业的投资市场(包括二级市场)。在本报告中，游戏投资市场呈现出三个趋势特征:
第一个趋势特征是游戏行业市值的缩水。
据伽马数据(CNG)统计，2020年12月至2021年8月，国内市值TOP10的游戏企业市值之和发生变化，下降超过7000亿元。

不难推缩的核心原因不难推断：虽然游戏产业整体发展良好，2021年游戏市场实际销售收入达到2965.13亿元，但每年发布的版本数量开始逐渐减少，外部因素增加了行业的不确定性，压缩了增长的想象力。
另一方面，在游戏市场收入多年增长后，用户数量和支付能力开始接近上限，外部投资者很难确定未来的增长空间。
第二个趋势特征是，随着蛋糕难度的增加，投资游戏的玩家开始变得更加专业。
由于游戏市场难以确定未来方向，之前的热钱游资开始逐渐离开市场，留在市场上的大部分都是专业游戏企业:根据投资数量，从2016年开始，游戏市场投资者的非游戏企业比例从近50%下降到只有四分之一。

腾讯仍然是游戏投资轨道下行周期中最强大的轨道守护者。
数据上游戏投资市场冷却的显示非常明显：
根据《2019年硬核联盟白皮书》，2018年以来，游戏市场投资事件开始下滑，全年投资件仅152起，远低于2016年288起。到2019年上半年，这一数字进一步跳水至24起，投资金额年前的650亿减少到48.4亿，市场突然出现600亿资金缺口。
在整个行业逐渐退潮的大趋势下，腾讯下注保护业务基本板块，支撑整个游戏投资领域的一半。
根据伽马数据，腾讯在2020-2021年中投资了129家游戏公司，占投资总数的近40%。
仅仅看投资数量并不能完全代表腾讯在游戏投资市场的主导地位，更重要的是金额:
根据伽马数据(CNG)对2020-2021年投资数量TOP10企业披露的投资金额统计，腾讯在游戏投资市场投资超过400亿元，约等于全行业近80%的投资金额。
腾讯除了投资多、金额大之外，还是一个快枪手:
从时间跨度来看，腾讯投资油门从2019年开始加速。2020年爆发，2021年再上一层楼。12月18日，数据机构Nikopartners分析师DanielAhmad指出，2021年，腾讯收购投资近100家游戏公司，相当于每三天一家。
展开来看：今年前五个月，腾讯共收购并投资了51家游戏公司，2020年超过31家游戏公司的总和，是2019年游戏公司数量的5倍，相当于每2.5天将一家游戏公司纳入其指挥。
2021年，腾讯共投资国内外游戏企业92家，主流游戏类型全部覆盖。观察者开玩笑说，这种投资风格叫诺亚方舟:每个物种至少要投资两个。
02.战略蝶变。
新趋势特征的形成反映了工业玩家发展和竞争战略的蝴蝶变化。以腾讯游戏为锚，我们可以对此有更深入的了解。
回顾腾讯投资风格的变化，2020年是一个明确的分水岭。2020年之前，腾讯游戏投资强调大开大合，专注于打造不可动摇的商业基础:
2013年，腾讯收购虚拟引擎开发商Epic近50%的股份；2015年，腾讯全资收购代表作为英雄联盟的拳头；2018年成为PUBG蓝洞第二大股东。
仔细观察，这些收购有一些共同的特点:要么是DAU足够高的成熟公司，要么是可以帮助建立手机游戏市场的基础设施。背后的原因不难理解:
在国外，暴雪大火的使命和召唤IP有助于腾讯入股后直接提升腾讯游戏海外流水近50%的增速，海外收入直接超过100亿；
在，加入韩国PUBG游戏开发公司Krafton后，该公司在韩国成功上市，不仅实现了韩国最大的IPO，还将PUBG引入发行，连接了王者荣耀后可能出现的现金流悬崖。
通过这些投资，腾讯成功抓住了终端游戏转移手机游戏的产业化转型，打造了荣耀之王和PUBG两格，确立了手机游戏领域的超级领先地位；更重要的是，通过这种直接收购，也客观地避免了潜在的知识产权问题。
2020年以后，随着竞争优势地位的确立，腾讯游戏投资在多维度上明显加快:
一方面，腾讯2020年Q4其他收入净额最高，达到329亿元，毛利润超过一半。
另一方面，从游戏类型来看，腾讯上半年在FPS射击、二次元、女性导向三大类布局较多，但总体投资布局方向更加全面多样。腾讯投资的游戏相关企业开始涉及几乎所有的产品类别，包括卡片、MMORPG、策略、射击等主流游戏类型。
此外，与以往的大开大合、稳中求进不同，腾讯在2020年的投资阶段也开始取得越来越大的进步。2020年，腾讯新投资34家公司，其中海外14家，国内20家。
更有意思的是，随着米哈游的原神在2020年10月开始大杀四方，腾讯在10月后投资了16多家公司。也就是说，腾讯2020年对国内游戏公司的投资80%是10月后开始的。不难推断，原神的爆款已经成为腾讯心中的乌云。
可以理解的是，除了像米哈游戏和莉莉丝这样具有自身白金属性的玩家外，绝大多数早期的游戏工作室无法支持游戏开发的长期投资和高波动性回报。接受腾讯的投资往往是一个合乎逻辑的选择。
这样，随着投资策略的逐渐漂移，腾讯已经成为整个行业中独一无二的:投资金额最大，数量最多，投资方向越来越早。在分析师眼里，腾讯建立的投资组合大概等于整个游戏市场的指数基金，在行业中起到了引领全身的作用。
这种指数基金策略正成为腾讯未来游戏轨道周期的新底层逻辑。
对于投资者来说，腾讯在游戏市场向指数基金战略的转变具有一石二鸟的作用:
随着游戏内容提供商投资的早期阶段，腾讯在游戏市场的影响力将越来越稳定。无论是阿里还是网易，重演原创奇迹。
另一方面，随着内容全方位的大量投资，腾讯在某种意义上已经成为互联网投资领域最大的活跃基金之一。无论这些投资最终能否带来多少财务回报，至少作为一种商业竞争策略，它已经开始发挥作用。
从这个角度来看，很多年后，当我们回顾2020-2021年的游戏投资市场时，我们可能会突然意识到游戏投融资市场已经从腾讯时代进入了新腾讯时代。